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中粮投资生猪养殖业的背后是缺钱九龙瑞香

九龙瑞香
2022年09月21日

中粮投资生猪养殖业的背后是缺钱

目前，在投资领域，种植、养殖等农业上游产业历来不是个受人待见的投资领域，但也偶有例外。6月6日，中粮集团旗下公司中粮肉食投资有限公司(以下简称中粮肉食)即获得了资本的青睐，和包括KKR、霸菱亚洲、厚朴基金和博裕资本在内的私募联合组成的财团宣布，双方结成战略合作伙伴。该财团将与中粮肉食的现有股东共同对公司进行投资，在华建设并管理大型现代化生猪养殖场及肉食品加工厂。

对于这项投资的金额、双方持股比例等内容，中粮集团方面未有更多的细节披露，但也有媒体引述消息人士的观点称，此次投资金额或将达2.7亿美元，持有中粮肉食最多70%的股权。

而综合接受《证券日报》记者采访的多位分析人士的观点可知，对于双方此时宣布结盟，主要有三方面的原因，包括：中粮肉食在生猪养殖领域前期投入步伐太慢;行业特性决定公司仅靠自有资金风险太大难以支撑;而高投入的行业特点决定了公司未来或仍将与投资机构合作融资。

看中养猪业还是布局混合制

综合多家媒体的报道可以看出，对于此次合作，中粮集团董事长宁高宁将更多的关注点放在了混合所有制改革方面：中粮集团是综合性的粮油食品供应商，肉食是集团产业链的自然延伸。此次引进战略投资者是中粮集团推进混合所有制的积极探索，也是完善公司治理和资本结构的有益尝试。

据《证券日报》记者得知，今年以来，多家养猪业相关公司一改此前的激进态度，扩张步伐明显放缓。结合宁高宁的观点及行业背景，这引发了业界的一种猜想：财团此时与中粮集团合作，究竟是看中了养猪行业，还是旨在为混合所有制改革进行布局。

搜猪网、中国生猪预警网首席分析师冯永辉在接受《证券日报》记者采访时称，双方此时宣布合作，看中养猪行业和看中混合制改革带来的机遇两种原因皆有。假如(中粮肉食)没有和这几家企业合作，自己也是要建(养猪基地)的，不过，投建大规模的养猪基，单靠自己风险太大。

而清科研究中心高级分析师姬利在接受《证券日报》记者采访时分析，从上述几家与中粮肉食合作的机构过往经历来看，有些也有过在农业上游养殖领域投资的经历，机构看到的是民生行业里面的投资机会，另一方面也是看中了中粮的品牌。但是，姬利同时认为，这个案例是否能为同为农业上游的其他种植、养殖公司带来投资机构的关注度且不好说，养殖是一个大规模资金投入的行业，中国的养殖行业还是以散户为主，能不能有大规模资金投入，还要看具体情况。

重资产模式扩张存资金缺口

中粮前几年发展太慢了，尤其是在养猪领域。此前公司曾有过一个规划，但时至现在，实际的产能释放离当时的规划还有一段差距，而生猪养殖产业，要想达到一定规模，仅靠自身是不行的。冯永辉认为，无独有偶，卓创资讯生猪市场分析师姬光欣在接受《证券日报》记者采访时也表达了相似的观点，中粮的养殖其实近几年发展进度比较慢，这次投资应该主要还是想加快规模化养殖的发展进度，加快产业一体化布局。投资方感兴趣的还是生猪养殖领域，而且我国生猪市场还是有很大的整合空间的。最终中粮目标是打造国际大粮商。

此外，冯永辉介绍，中粮肉食采取的是一种重资产扩张模式，所有的养猪基地都由公司自己建设，而不是业界常见的公司农户这种轻资产模式，这也决定了建一个基地的周期非常长，且资金投入太大。要建成1000万头的规模，投资可能要上百亿元。

鉴于上述状况，冯永辉分析，目前新闻提及的2.7亿美元大概可以建设一个一百万头规模的养猪基地，因此，未来(中粮肉食)完全有可能再次和私募合作。